今年以来，国内外硫磺市场震荡上扬后大幅下行。前期地区冲突导致国际化肥市场供应紧张，另外春季农业用肥需求增加，推动硫磺市场价格阶梯式大幅上扬，并于5月底涨至十年来的最高位，其中中国固体CFR价格上涨73%，山东市场固体与液体硫磺价格上涨幅度均超过100%。
此后经过20天左右高位整理，6月中旬国际市场率先回落，国内市场跟随缓慢下行。进入7月国内外硫磺市场开始加速下跌，纷纷上演高台跳水走势，至7月29日短短一个半月的时间，不仅把上半年的涨幅全部吞没，而且收盘远低于年初的价格，可以说一月回到了解放前，如表1和图1所示。
表1 2022年国内外硫磺市场价格变化 单位：元/吨，外盘美元/吨
图1 2022年硫磺市场内外盘价格走势对比图
01 | 美联储连续大幅加息，全球经济衰退预期增强，市场心态转弱
为抑制通胀，6月份美联储将联邦基金利率提高了75个基点，这是自1994年以来最大的一次加息，美元指数大幅上涨，并创出近20年来新高。7月份欧洲央行加息50个基点，为2011年以来首次加息，且美联储再度加息75个基点，导致市场对经济衰退的忧虑增强。
受美元大幅升值以及需求转弱影响，包括石油和天然气在内的全球大宗商品价格震荡下行，这一方面降低了下游石化企业的原料成本，另一方面也令市场心态受挫，下游石化产品价格普遍下滑。
02 | 炼厂开工率提升，叠加港口到船集中，市场供应充裕
今年以来国际原油价格大幅上行，带动成品油价格连续上涨，炼油厂效益可观，开工负荷高位，加之大庆石化、洛阳石化、鲁清石化等炼厂使用高硫原油，硫磺产量大增。
装置方面，6月份四川普光气田（产能240 万吨/年）、山东昌邑石化、辽宁辽河石化，7月份新疆克拉玛依和甘肃庆阳石化装置检修陆续结束，恢复正常生产，国内硫磺供应显著增加。
进口方面，6月份主要港口进口资源明显增多，而下游企业回运减少，港口库存呈增长态势。硫磺进口月度数据对比如图2所示。
图2 硫磺进口月度数据对比图
03 | 下游化肥出口政策限制，检修企业较多，需求大幅下滑
硫磺的主要下游是硫酸，而硫酸的主要下游是磷酸和磷肥（包括磷酸一铵和磷酸二铵），同时磷肥又参与复合肥的加工。
2021年10月11日，海关总署发布了《关于调整必须实施检验的进出口商品目录的公告》，公告指出10月15日起海关总署将对化肥出口实行严格的法检。今年二季度，关于化肥出口政策未有积极性的信号发布，出于对法检时间和出口配额的担忧，磷肥企业谨慎待市，开工整体下行。
进入7月份，用肥淡季来临，化肥行业有多套装置检修，开工率及产能利用率继续下降，至7月下旬，磷酸一铵产能利用率降至37.24%，磷酸二铵产能利用率降至35.62%，复合肥产能利用率降至25.5%。近期国内磷肥行业部分检修装置见表2。
表2 国内磷肥行业近期检修装置
化肥企业开工率大幅下降导致对原料硫酸的需求骤减，硫酸价格大幅下挫（见图3），进而拖累上游原料硫磺价格。
图3 今年以来国内硫酸价格趋势图
6月16日中国固体硫磺港口价格率先回调，此后进入加速下跌模式，7月21日单日下跌192.5美元/吨，跌幅62.1%，至7月29累计跌幅达80%。受此影响，国内硫磺市场承压明显，大幅跟跌。
总之，在宏观形势转弱、供应大幅增加、需求持续减少及外盘暴跌等利空因素共同作用之下，国内外硫磺市场大幅下挫，联手上演了一场高台跳水的大戏。
3、下半年硫磺市场展望
01 |宏观面——
国际政治局势依然动荡，全球通胀高企，经济下行压力较大
地区冲突仍无缓和迹象，俄罗斯对欧天然气供应趋紧，欧洲天然气价格大幅反弹，支撑国内天然气市场。全球通胀高企，后期美联储及欧洲央行仍有小幅加息的可能，美元继续强势运行。国际货币基金组织下调全球经济增速预测，经济衰退风险加剧。
国内多地仍有散发疫情出现，防控形势不容乐观。国内经济下行压力依然较大，政府出台一系列保经济、稳增长举措，但落地见效仍需时日。
02 |供应面——
国内装置检修较少，进口资源继续入港，企业与港口库存或继续增长
下半年国内硫磺装置检修较少，仅中煤榆林、大连西太、华北石化、元坝气田、川东北气田五家企业有检修计划，行业开工维持高位，库存压力不减。随着检修企业陆续恢复，叠加四季度有三套新装置计划投产（见表3），国内供应有逐渐增加趋势。
表3 下半年硫磺企业新增产能投产计划
近期华东主要港口仍有进口资源入港，不过下游企业回运力度有所增强，港口库存呈减少态势。随着日韩炼厂检修季的结束，后期还有资源到港计划，若下游企业回运力度不能继续加大，未来全国港口库存可能再次增长。
03 | 需求面——出口依然受限，下游新增产能投放，秋季需求值得期待
下半年海关化肥出口法检政策将继续抑制国内化肥产品出口，对化肥行业的整体开工率仍将产生一定影响。
下半年硫磺下游制酸行业有6套新装置计划投产，合计产能300万吨（见表4），加之近期硫磺价格大幅下跌，硫酸产业原料成本显著下降，新装置投产的积极性进一步提高。
目前磷酸二铵开工小幅提升，但下游化肥行业整体开工率依然处于低位。待秋季来临，北方冬小麦种植将增加对化肥的需求，进而增加硫酸及硫磺的需求量。
表4 下半年下游硫磺制酸行业新增产能投产计划表
硫磺市场继续下跌空间不大，预计8月上旬低位整理为主，或有小幅反弹，中下旬下游开工逐步提升，硫磺市场将重拾希望，迎来上涨行情，但受供应及出口拖累，上涨幅度有限。
备注：个人观点，仅供参考。文中部分数据和图表参考隆众资讯网。
作者：中石化齐鲁分公司财务部 李敬民
