8月29日，兴发集团发布半年度业绩报告。该公司归母净利润为36.5亿元，同比增长211.62%%。不久前，同为磷化工“三杰”的湖北宜化、云天化也分别交出了半年成绩单，归母净利润均超120%。其他磷化工上市公司也表现亮眼，川恒股份净利润同比增长254.08%，川金诺净利润同比增长高达405.69%。
在笔者看来，得益于终端化肥需求强劲，叠加供给端磷矿资源紧张，助力磷化工产品价格持续高位，相关上市公司净利润均实现大幅增长。后市来看，下游农肥需求稳定，新能源领域前景看好，同时上游磷矿石成本支撑坚挺，预计磷化工行业景气度仍将持续。
磷矿资源紧张，成本支撑坚挺。磷化工企业最核心的成本是磷矿石。磷矿属于我国战略性资源之一，近年来受持续开采、环保等因素影响，稀缺度逐渐增强。2019年起，湖北、四川、云南等地相继开展“三磷” 即磷矿、磷肥和含磷农药制造等磷化工企业、磷石膏库专项排查整治行动。在环保政策趋严、国家和地方政策多管齐下的形势下，大量的化肥厂、磷矿产区以及小黄磷厂关停，造成磷矿石供需持续紧平衡，价格总体呈上涨趋势。上半年，国内磷矿石市场均价1066.67元/吨，创下近3年新高，较年初上涨54.59%。磷矿石市价坚挺为磷化工企业提供了成本优势，预计未来磷矿石的政策不会宽松，行业成本优势将持续。
农肥景气抬升，磷肥需求旺盛。磷化工下游产品主要包括磷肥、农药、磷酸盐、磷酸等，而其中磷肥消费占比超过70%，是主要的应用领域。今年以来，受到地缘冲突、自然灾害等事件冲击，全球农产品供给受到影响，从而推升粮价并保持高位坚挺。而粮食价格上涨，提升了农户种植意愿，带动化肥行业景气度快速提升，磷肥等资源依赖型化肥产业优先受益，迎来高景气行情。磷酸一铵和磷酸二铵是主流磷肥产品，两者合计市场占比达85%以上。上半年，二者国内市场均价分别上涨51.35%、21.3%，从需求端支撑磷化工企业利润飙升。
新能源发展带动，新兴需求加码。随着新能源汽车、储能电池等对磷酸铁锂的高需求推动，上游原料磷酸铁的需求量也持续攀升。有数据显示，上半年，国内动力电池及储能电池出货量同比增长超150%，带动磷酸铁锂正极材料出货量提升至41万吨，同比增长130%，也推动市场价格持续上涨。截至6月30日，磷酸铁锂国内均价涨至15.5万元/吨，比年初上涨47.62%。瞄准新兴市场需求，磷化工企业纷纷切入磷酸铁领域。近日，兴发集团发布公告称，28亿元可转债募资计划主要用于20万吨/年电池级磷酸铁项目及配套10万吨/年湿法磷酸精制技术改造项目；云天化50万吨/年磷酸铁项目一期10万吨/年磷酸铁项目预计近期投产；云图控股35万吨/年磷酸铁在建产能预计于2023年逐步释放；川发龙蟒45万吨/年、新洋丰30万吨/年磷酸铁项目也均在建中。新能源行业对磷酸铁的需求持续攀升，将助推磷化工行业保持高景气周期。
