近日，随着全球各大铜企纷纷发布财报，2024年产铜数据也已出炉。根据公开信息和已经披露的铜矿企业生产数据，全球主要的16家铜矿生产商合计产铜约1354万吨，按照高盛预测的2024年2300万吨的产铜量计算，上述16家约占全球总产量的58.87%。
从产量来看，必和必拓、自由港两家矿企依然你追我赶，牢牢的占据前两位，全年铜产量维持在190+万吨；智利国营铜公司（Codelco）依靠本国优越的铜资源优势，产量142万吨，位列第三位，产量突破100万吨的还有墨西哥集团和紫金矿业。2024年大中型铜矿企业基本完成了生产指引目标。
（1）两大超级铜矿生产商，2025年铜矿生产受阻
必和必拓是全球第一大矿业公司，其主要资产包括铁矿石、铜等。其铜资产主要包括澳大利亚Olympic Dam项目和2023年并购OZ Minerals获得的Prominent Hill及Carrapateena项目；美洲铜资产包括位于智利的全球最大铜矿项目Escondida（持有57.5%股权）和Pampa Norte项目、位于秘鲁的Antamina项目（持有33.75%股权）。2024全年必和必拓铜产量195.8万吨，同比增长10.2%。根据必和必拓预测，进入2025年Escondida选矿厂给料品位将有所下滑，在下半年产量同比持平的假设下，2025年产量将略微下滑1.3万吨。自由港是全球最大的铜生产商之一，运营的铜矿包括美国的大型铜矿区Morenci和秘鲁的Cerro Verde矿区，以及印度尼西亚的Grasberg矿区，这是世界上最大的铜矿和金矿床之一， 2024年，印尼Grasberg铜矿产量的增加抵消了北美铜矿产量的下滑，全年产量微增0.4%至191.1万吨。2024年印尼决定对铜精矿实施出口禁令，以推动该国铜冶炼厂建设，并在当地加工原材料。印尼自由港铜冶炼厂虽然在2024年10月正式投产，但受火灾影响，该冶炼厂预计到2025年中才能恢复运营。根据自由港财报预测，2025年Grasberg铜矿销量预计减少13万吨左右，美洲铜矿产量将有所增加，全年自由港公司铜销量预计减少9.7万吨。
（2）中国铜势力的崛起
近些年，随着中国海外铜项目的投产，中国铜势力不断崛起。紫金矿业铜资产包括位于刚果（金）的Kamoa-Kakula和Kolwezi项目，位于塞尔维亚的Timok和Bor项目，和位于中国的驱龙、多宝山、紫金山、阿舍勒等项目。按照公司公告，2024年紫金矿业矿产铜107万吨，相比2023年增加6万吨。2025年Kamoa-Kakula铜产量有望进一步增加至52-58万吨，加之其他铜矿项目贡献一定的增长，根据公司预测，2025年紫金矿业矿产铜产量将达到115万吨，较2024年增加8万吨。洛阳钼业铜资产主要位于非洲刚果（金）的Tenke Fungurume（TFM）和Kisanfu（KFM）项目。产量增加主要得益于TFM混合矿项目3条生产线在2024年上半年成功实现达产，形成45万吨的年产铜能力，以及KFM项目产量提升，2024年铜产量达65.0万吨，同比大增55%。根据公司预测，2025年铜产量约为63万吨，维持在现有水平。五矿资源铜资产包括位于秘鲁的Las Bambas铜矿、刚果（金）的Kinsevere铜矿和位于博茨瓦纳的Khoemacau铜矿。益于Las Bambas铜矿Chalcobamba矿坑的稳定开采、矿石品位提升，以及纳入Khoemacau矿的产量，2024全年铜产量40.0万吨，同比增长14.3%。根据公司预测，2025年铜产量约为49.5万吨，较2024年增加约9.5万吨，其中Las Bambas铜矿增产约5.5万吨，Kinsevere铜矿增产约2.1万吨，Khoemacau铜矿增产约1.7万吨。从2025年的产量预期看，增量可能仍主要来自中国企业运营的铜矿资产，其中紫金矿业和五矿资源增长预期较强。
（3）巨头的没落与新贵的崛起
第一量子矿业公司铜资产主要位于赞比亚、欧洲和巴拿马，主要铜矿包括Cobre Panama、Sentinel、Kansanshi、Cayeli和Guelb Moghrein等。其位于巴拿马的Cobre Panama从2023年底开始停产，约造成2024年减产33.1万吨）。虽然Kansanshi项目产量增加，但仍使公司2024年铜产量减少27.1万吨，至43.1万吨，降低38.6%。根据公司预测，2025年铜产量约为41万吨（不考虑Cobre Panama项目），减少约2.1万吨。同属于加拿大矿业公司，2024年全年，泰克资源的铜产量达到44.6万吨，较2023年增长了50%，预计2025年的铜总产量将在49万吨至56.5万吨之间。2024年，泰克资源将其煤炭业务出售给了嘉能可、日本制铁及韩国浦项制铁，获得了近90亿美元的收益。聚焦金属业务的泰克资源计划在未来四年内投资32亿至39亿美元，用于开发四个关键的铜项目，包括智利的Quebrada Blanca(QB)项目扩建、秘鲁的Zafranal项目、墨西哥的San Nicolás项目以及加拿大Highland Valley Copper矿的寿命延长项目。这些项目将助力公司未来将铜年产量提升至约80万吨。
S&P Global在报告中指出，到2035年铜需求将翻一番。麦肯锡表示，2031年全球铜需求和供应之间每年将有超过600万吨的缺口。随着电动汽车、绿色能源以及相关基础设施建设持续扩张，需求不断增长，在宏观经济新旧动能切换的长期趋势，铜供需缺口走阔的可能性越来越高。
来源：矿业汇
